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2019年7月MPOB报告解读:情绪推动反弹,基本面限制涨幅

  • 时间: 2019-08-14 08:51:00


【概述】昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年7月月度供需报告,报告显示7月毛棕榈油产量为174万吨,环比增15.06%,同比增15.64%。进口量4万吨,环比减63.79%,同比减16.73%;出口量为149万吨,环比增7.37%,同比增24.11%。国内消费31万吨,环比增16.39%,同比减4.36%。库存239万吨,环比减0.79%,同比增7.99%。产量比预期偏多,出口比预期略多,进口数据比预估少了一半,导致库存比预期偏低,整体报告利多。


【产量】马来西亚7月毛棕榈油产量环比上升15.06%至174万吨,去年同期150万吨。从天气情况来看,自年初至今,不管是印尼还是马来,降水均保持正常的状态,并没有出现年初市场期待的厄尔尼诺天气后的少雨天气。从下图也可以看出,今年产量情况整体比前两年高出一个台阶,走势符合季节性规律,这也是今年供应端持续保持压力的主要原因。通常情况下,只有在天气问题出现,产量出现收缩时,棕榈油盘面能出现确定性比较强的上涨行情,但是从后期来看,季节性增产周期即将开始,预计产量将继续增加,很难出现利多。

                           

图:马来棕油月度产量对比(万吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【出口】 马来西亚7月棕榈油出口环比上升7.37%至149万吨,去年同期120万吨。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比下降15.67%至9.08万吨,出口欧盟环比下降20.86%至14.42万吨,出口印度环比上升7.61%至45.58万吨,三个主要出口目的地中除了印度,中国和欧盟均出现了下降。从后期来看,中国正值夏天,为棕榈油的消费旺季,进口利润的改善也使买船增多;印度方面,库存连续下降,有补货空间,从利润角度看CPO和RBD的进口利润远远好于豆油和葵油,购买棕榈油更有优势;欧盟方面,没有太多变化,5月份买货量激增后连续两个月稳定下降。从8月份的情况来看,ITS数据显示马来8月1-10日棕油出口环比上升34.7%,Amspec数据显示马来8月1-10日棕油出口环比上升39.1%,较上月同期提升很大。总的来说,未来需求端有转好的迹象,但是需求端很难抵消掉供应端的压力。


图:马来棕油月度出口量对比(吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【库存】7月棕榈油期末库存239万吨,环比下降0.79%,去年同期221万吨。本次库存低于预期的247万吨,主要是由于国内进口超出预期一半。从后期来看,库存继续增加的概率更大,还将会是国际油脂市场的拖累。


图:马来棕油月度库存对比

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【结论】总的来看,近期油脂市场的反弹主要来自于中美贸易摩擦升级后,国内担心后市大豆供应,市场情绪推动导致。但是我们认为后期国内市场供应并没有那么紧张,豆油的推动有限,在国际基本面宽松的情况下,油脂价格反弹高度将会受限。预计后期以回调震荡整理为主,不建议追多,如果国内豆油库存并没有如市场预期的快速下降,可以考虑逢高做空相对更加弱势的棕榈油。


(中粮期货 贾博鑫 投资咨询资格证号:Z0014411)


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